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工程机械：在不确定性中寻找发展方向

曾经在“振兴装备业”国策下备受关注的工程机械行业，今年以来正在接受市场的重新审视，原以为以国内市场为主的行业需求，今年以来已经明显地感受到了美国次贷风波和全球通胀带来的冲击。从今年以来的股市表现来看，持续增长的工程机械公司也成为市场的重灾区，全行业从2008年1月的最高点到现在跌幅已经超过50%。

国际、国内经济波动对行业影响的不确定性，钢材价格波动对行业盈利能力影响的不确定性，行业产能扩张给行业竞争格局带来影响的不确定性，三大“不确定性”令工程机械行业的未来充满变数。

作为典型的周期性行业，历史数据显示，工程机械行业与固定资产投资增长率基本正相关，因此，固定资产投资已经成为判断工程机械行业中期趋势的风向标。

目前来看，未来几个月固定资产投资增速极可能稳中有降，而今年全年的实际投资增速将出现显著放缓。上半年，工程机械行业收入增速一直维持在高位，与固定资产投资增速产生背离，这只可能是“最后的疯狂”。在当前宏观经济环境下，信贷增速控制将限制工程机械产品的需求，行业集中度的下降以及钢材、油、电价格持续走高也将挤压行业利润，全行业增速的高位运行将不可持续。

从整个机械行业来看，今年上半年，机械制造行业的产值、增加值和盈利的增长继续大幅超越全部工业的整体水平，其中，工业增加值增幅高于全部工业6.9个百分点，利润增幅高于全部工业12.75个百分点;但是收入和利润增幅却呈持续下降趋势。天相投顾判断，在成本和需求双重压力下，下半年机械制造行业形势仍较为严峻。尽管其收入和利润增长一直都在引领中国工业的增长，但资源价格在上半年大幅上涨带来的高成本、需求减速与企业流动资金压力，已成为制约这一行业利润继续快速增长的最大隐忧。

如此说来，机械行业是否真的“好运不在”，行业内的机会究竟蕴藏在哪里?

事实上，在当前经济动荡的环境下，全球资源重新定价的过程还没有结束，资源拥有国的话语权仍在上升，全球财富向资源拥有国家集中已经成为趋势。无论是国内财政政策启动内需，还是国际资本流动，笔者认为，未来一段时间，国内机械行业发展的重点将会有所调整。

对于新兴机械行业来说，在当前资源拥有绝对话语权的时期，可再生能源装备和节能设备是解决我国能源储备不足的有利途径，也是改变全球资源价格垄断局面的重要机会。因此，新能源与环保节能产品将会持续受到政府鼓励。目前上市公司中风电、核电、余热发电以及石油节能装备都处于快速增长的阶段，新能源装备与节能设备有望受益于全球资源重新定价。

而在传统机械行业上，如果细加梳理，也有值得关注的方向性机会。多位业内人士表示，未来一段时间，铁路与飞机制造将取代公路、水路获得高速发展。我国“十一五”期间的铁路建设投资达1.25万亿，同时展开的城市轨道建设也支持了铁路建设单位与车辆制造企业的业务。

曾有专家称，从历史上看，我国用了20年左右的时间建成了当前较为完善的高速公路网，用10多年的时间建成了基本全覆盖的集装箱航运网络，那么，预计我国从沿海到内地的铁路客运枢纽和陆地集装箱网络的完善也将需要相近的时间。

这样看来，在航空工业方面，支线飞机可能成为国际民用航空工业的契机。此前成立的大飞机公司和即将进行的两大航空工业集团合并显示了国家对航空工业投入的决心，而航空工业的高技术门槛则注定我国民用航空必须走国际化道路。

更重要的是，和船舶、汽车行业不同的是，飞机和火车制造企业市场集中度更高，行业准入门槛和技术门槛也更高。目前，高速铁路建设和民用飞机相关的企业订单和业绩都处于快速发展阶段，这将是未来国内机械行业发展的重点领域。

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